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當(dāng)前位置:鵬鷂環(huán)保動(dòng)態(tài)研究:蓄勢(shì)待發(fā)的老牌水務(wù)企業(yè)
點(diǎn)擊次數(shù):2018-06-19 15:58:03【打印】【關(guān)閉】
公司是中國(guó)水處理行業(yè)的開拓者,成立30多年以來一直專注于環(huán)保水務(wù)行業(yè),目前具備產(chǎn)品研發(fā)、咨詢?cè)O(shè)計(jì)、工程承包、投資及運(yùn)營(yíng)管理、環(huán)保設(shè)備產(chǎn)銷等完整全產(chǎn)業(yè)鏈。公司重點(diǎn)發(fā)展大中型水務(wù)投資運(yùn)營(yíng)類項(xiàng)目,目前在全國(guó)擁有21個(gè)投資運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目(含5個(gè)在建),其中污水處理規(guī)模達(dá)105萬噸/日,供水規(guī)模55.5萬噸/日。由于公司產(chǎn)業(yè)鏈完整及投資運(yùn)營(yíng)單個(gè)項(xiàng)目規(guī)模大(普遍在5萬噸/日以上)的優(yōu)勢(shì),再加上多年豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和良好的管理,公司的成本控制能力較為突出,平均水處理成本不足0.6元/噸,低于全國(guó)平均水平,彰顯出公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,品牌優(yōu)勢(shì)明顯。
不斷鞏固傳統(tǒng)水務(wù)業(yè)務(wù),積極開拓新興業(yè)務(wù)奠定未來增長(zhǎng)
2017年公司中標(biāo)了祁陽、沅江、周口沙南三期、沙爾沁、長(zhǎng)春東南廠、丹北后巷等污水處理項(xiàng)目,訂單金額10.88億元,較去年有所增長(zhǎng)。根據(jù)《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》,十三五期間城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)市場(chǎng)空間約5644億元,公司上市后有望借助品牌優(yōu)勢(shì)和融資優(yōu)勢(shì)充分受益行業(yè)增長(zhǎng),傳統(tǒng)水務(wù)業(yè)務(wù)不斷鞏固。與此同時(shí),公司也在積極開拓固廢、生態(tài)等新興業(yè)務(wù),把秸稈、畜禽糞便等農(nóng)業(yè)有機(jī)固廢治理與資源化利用生產(chǎn)有機(jī)肥作為主要發(fā)展方向,聯(lián)手南京農(nóng)業(yè)大學(xué)(技術(shù)支持)與控股聯(lián)業(yè)科技(設(shè)備與運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn))大舉進(jìn)軍有機(jī)固廢資源化應(yīng)用領(lǐng)域,目前已經(jīng)簽署新疆(10萬噸)、農(nóng)安(30萬噸)、亳州(10萬噸)總計(jì)年產(chǎn)50萬噸有機(jī)肥項(xiàng)目,在目前環(huán)保督查趨嚴(yán),農(nóng)村面源污染治理剛起步的階段,有機(jī)固廢資源化利用市場(chǎng)大有作為,公司提前布局,奠定未來增長(zhǎng)。
運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占比高,現(xiàn)金流充裕+資產(chǎn)負(fù)債率低,擴(kuò)張蓄勢(shì)待發(fā)
污水處理和供水業(yè)務(wù)是很好的運(yùn)營(yíng)資產(chǎn),公司2015-2017年的營(yíng)收中,投資運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占比分別為51.51%/51.32%/51.53%,毛利占比分別為71.05%/68.65%/66.00%,是為數(shù)不多的的水務(wù)運(yùn)營(yíng)上市公司之一。不含BOT/BT項(xiàng)目投資支付的現(xiàn)金,公司2015-2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為6.53/7.81/3.82億元,現(xiàn)金流創(chuàng)造能力強(qiáng)。2018Q1公司在手貨幣資金6.08億元,資產(chǎn)負(fù)債率只有35.67%,處于行業(yè)較低水平,融資有較大提升空間。公司現(xiàn)金流創(chuàng)造能力強(qiáng)+資金充裕+資產(chǎn)負(fù)債率低,助力公司擴(kuò)張。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司 2018-2020 EPS 分別為 0.49、0.58、0.65 元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 為 42、35、32 倍,公司為剛上市的次新股,估值有點(diǎn)偏高,但我們看好有機(jī)固廢行業(yè)的發(fā)展前景,因此給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目獲取及推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款大幅增加的風(fēng)險(xiǎn)、有機(jī)固廢資源化項(xiàng)目推進(jìn)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)、有機(jī)肥價(jià)格及銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。