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當前位置:鵬鷂環(huán)保動態(tài)研究:蓄勢待發(fā)的老牌水務企業(yè)
點擊次數(shù):2018-06-19 15:58:03【打印】【關閉】
公司是中國水處理行業(yè)的開拓者,成立30多年以來一直專注于環(huán)保水務行業(yè),目前具備產(chǎn)品研發(fā)、咨詢設計、工程承包、投資及運營管理、環(huán)保設備產(chǎn)銷等完整全產(chǎn)業(yè)鏈。公司重點發(fā)展大中型水務投資運營類項目,目前在全國擁有21個投資運營項目(含5個在建),其中污水處理規(guī)模達105萬噸/日,供水規(guī)模55.5萬噸/日。由于公司產(chǎn)業(yè)鏈完整及投資運營單個項目規(guī)模大(普遍在5萬噸/日以上)的優(yōu)勢,再加上多年豐富的從業(yè)經(jīng)驗和良好的管理,公司的成本控制能力較為突出,平均水處理成本不足0.6元/噸,低于全國平均水平,彰顯出公司的核心競爭力,品牌優(yōu)勢明顯。
不斷鞏固傳統(tǒng)水務業(yè)務,積極開拓新興業(yè)務奠定未來增長
2017年公司中標了祁陽、沅江、周口沙南三期、沙爾沁、長春東南廠、丹北后巷等污水處理項目,訂單金額10.88億元,較去年有所增長。根據(jù)《“十三五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設規(guī)劃》,十三五期間城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設施建設市場空間約5644億元,公司上市后有望借助品牌優(yōu)勢和融資優(yōu)勢充分受益行業(yè)增長,傳統(tǒng)水務業(yè)務不斷鞏固。與此同時,公司也在積極開拓固廢、生態(tài)等新興業(yè)務,把秸稈、畜禽糞便等農(nóng)業(yè)有機固廢治理與資源化利用生產(chǎn)有機肥作為主要發(fā)展方向,聯(lián)手南京農(nóng)業(yè)大學(技術(shù)支持)與控股聯(lián)業(yè)科技(設備與運營經(jīng)驗)大舉進軍有機固廢資源化應用領域,目前已經(jīng)簽署新疆(10萬噸)、農(nóng)安(30萬噸)、亳州(10萬噸)總計年產(chǎn)50萬噸有機肥項目,在目前環(huán)保督查趨嚴,農(nóng)村面源污染治理剛起步的階段,有機固廢資源化利用市場大有作為,公司提前布局,奠定未來增長。
運營業(yè)務占比高,現(xiàn)金流充裕+資產(chǎn)負債率低,擴張蓄勢待發(fā)
污水處理和供水業(yè)務是很好的運營資產(chǎn),公司2015-2017年的營收中,投資運營業(yè)務占比分別為51.51%/51.32%/51.53%,毛利占比分別為71.05%/68.65%/66.00%,是為數(shù)不多的的水務運營上市公司之一。不含BOT/BT項目投資支付的現(xiàn)金,公司2015-2017年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為6.53/7.81/3.82億元,現(xiàn)金流創(chuàng)造能力強。2018Q1公司在手貨幣資金6.08億元,資產(chǎn)負債率只有35.67%,處于行業(yè)較低水平,融資有較大提升空間。公司現(xiàn)金流創(chuàng)造能力強+資金充裕+資產(chǎn)負債率低,助力公司擴張。
盈利預測和投資評級:首次覆蓋給予公司“增持”評級。預計公司 2018-2020 EPS 分別為 0.49、0.58、0.65 元,對應當前股價 PE 為 42、35、32 倍,公司為剛上市的次新股,估值有點偏高,但我們看好有機固廢行業(yè)的發(fā)展前景,因此給予公司“增持”評級。
風險提示:項目獲取及推進不及預期的風險、應收賬款大幅增加的風險、有機固廢資源化項目推進緩慢的風險、有機肥價格及銷售不及預期的風險、宏觀經(jīng)濟下行風險。