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當前位置:黑色系邏輯策略：環(huán)保差異化催生的產(chǎn)業(yè)行情驅(qū)動節(jié)奏
點擊次數(shù):2018-10-29 09:49:40【打印】【關(guān)閉】
1、差異化政策預(yù)示上游采購節(jié)奏變化，下游區(qū)域貨源結(jié)構(gòu)變化；
2、大氣污染治理差異化后凸顯水污染治理的重要性；
二、鋼材短期走勢仍取決于環(huán)保政策執(zhí)行狀態(tài)，需求先看東北；
1、環(huán)保執(zhí)行隨時間變嚴，價格漲跌取決于采購何時出拐點；
2、需求拐點和價格拐點東北最敏感；
3、環(huán)保執(zhí)行不斷加碼螺紋沖高拐頭下跌是螺卷差修復(fù)的第一驅(qū)動；
三、礦石進入535-550目標區(qū)，環(huán)保加碼對凸顯爐料需求下滑價格壓力；
四、個人邏輯推導今年是由簡入繁進行細化，年度終結(jié)將化繁為簡且配策略。
本周行情依然在之前的節(jié)奏中，螺紋沖高4200--4240壓力區(qū)間表現(xiàn)出上漲的沖力，但無法獲得環(huán)保消息提振難有沖高的動力；礦石價格震蕩中兌現(xiàn)預(yù)期價格進入535-550震蕩區(qū)間，繼續(xù)沖高就要給予環(huán)保升級加碼重點把握做空契機；螺紋強勢是需求烘托下的環(huán)保驅(qū)動，目前螺卷差存在潛在機會；
周末市場最大消息莫過于差異化環(huán)保政策執(zhí)行帶來的環(huán)保減壓的預(yù)期，從個人角度看，差異化環(huán)保政策不是環(huán)保減壓，而是深入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下問題差異化處理，更細化的環(huán)保政策也預(yù)示環(huán)境治理已經(jīng)從大氣污染治理開始向水污染范疇過渡，所以后市行情驅(qū)動也要從水污染治理的角度進行前瞻性解讀。
一、差異化環(huán)保政策預(yù)示環(huán)保攻堅戰(zhàn)熱點轉(zhuǎn)移；
差異化環(huán)保政策是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然，個人在5月邏輯推導中已經(jīng)定位差異化必然出臺的產(chǎn)業(yè)訴求，只是差異化政策對對短期行情形成明確擾動，同時也預(yù)示環(huán)保從大氣污染治理開始向其它區(qū)域轉(zhuǎn)移。
邏輯策略：環(huán)保差異化催生的產(chǎn)業(yè)行情驅(qū)動節(jié)奏（AK10月第五周邏輯）下載APP 閱讀本文更深度報道
1、差異化政策預(yù)示上游采購節(jié)奏變化，下游區(qū)域貨源結(jié)構(gòu)變化；
周末差異化環(huán)保政策陸續(xù)公布，一刀切本身就不是根本解決環(huán)保的方式，處理污染無非兩種方式，減少源頭排放和提高污染處理能力。所以有效解決大氣污染必然涉及差異化激勵政策，源頭上降低能源利用率（大類屬于能源結(jié)構(gòu)調(diào)整范疇，其中公改鐵也是該范疇），所以高爐置換就是不可逆的趨勢，更何況鋼鐵產(chǎn)能最終目標是前10的鋼企產(chǎn)能集中度超60%，不置換和優(yōu)勝劣汰也不利于產(chǎn)能集中；
從環(huán)保設(shè)備角度，當下最大的問題是環(huán)保設(shè)備運行和不運行的差距不明顯，在利潤和成本角度會刺激企業(yè)減少設(shè)備運行降低成本，而根本性解決問題必須依賴環(huán)保設(shè)備處理能力，所以這就預(yù)示基于環(huán)保設(shè)備好壞的差異化環(huán)保政策非常有必要。
從環(huán)保設(shè)備角度，當下最大的問題是環(huán)保設(shè)備運行和不運行的差距不明顯，在利潤和成本角度會刺激企業(yè)減少設(shè)備運行降低成本，而根本性解決問題必須依賴環(huán)保設(shè)備處理能力，所以這就預(yù)示基于環(huán)保設(shè)備好壞的差異化環(huán)保政策非常有必要。
從節(jié)奏上會取代一刀切，但差異化預(yù)示氛圍上環(huán)保沒有之前嚴格，但是差異化帶來被嚴格控制的企業(yè)縮量將由限制減少的企業(yè)取代，這也預(yù)示市場采購結(jié)構(gòu)和采購節(jié)奏的變化（影響爐料行情漲跌節(jié)奏），也預(yù)示鋼材供應(yīng)區(qū)域差異更明顯；
2、大氣污染治理差異化后凸顯水污染治理的重要性；
最近從環(huán)保部消息看，有關(guān)水污染治理的消息增多，這會涉及工業(yè)用新水和污水處理，對于上游來說，焦煤洗煤會受到一定影響，這也是焦煤相對偏強的原因（8月上海會議講解煤焦產(chǎn)業(yè)時曾做多解讀），所以焦煤價格水污染治理是刺激，大氣污染治理是壓力，環(huán)保預(yù)示焦煤適合區(qū)間內(nèi)震蕩；
其次也會影響國內(nèi)鐵精粉供應(yīng)量，直接壓制國內(nèi)球團供應(yīng)，利多方面是加大燒結(jié)礦和塊礦的需求，利空方面也會影響鐵精粉匹配的外礦需求，比如金步巴需求會受到間接約束，這也為盤面后市的調(diào)整埋下隱憂。
另外，針對水污染治理的資料下一步進行重點解讀和拓展。
二、鋼材短期走勢仍取決于環(huán)保政策執(zhí)行狀態(tài)，需求先看東北；
1、環(huán)保執(zhí)行隨時間變嚴，價格漲跌取決于采購何時出拐點；
相對于現(xiàn)貨價格更看重成交和消耗，而期貨則更多通過對下游工期和消耗的預(yù)測，用采購量進行佐證以便于提前發(fā)動行情，當下需求處于維持狀態(tài)，我們追蹤10月第二周邏輯策略:供應(yīng)降速決定十月鋼價反彈強度（AK10第二周邏輯）和第三周邏輯邏輯策略：長三角接力黑色反彈，但強弱節(jié)奏有變（10月第三周邏輯），
供應(yīng)是因為執(zhí)行時間不統(tǒng)一，所以環(huán)保對價格刺激力度不強，但隨著時間進入11月，環(huán)保執(zhí)行不斷加碼。本周山東差異化環(huán)保政策出臺（其實沒有看到什么差異化的規(guī)劃，無非就是冠用差異化字眼），11月15日開始執(zhí)行，所以供應(yīng)缺口形成時間點比較統(tǒng)一；另外就是長三角環(huán)保政策很快也將落地，出臺時間越晚政策強度越大，所以供應(yīng)缺口對價格潛在題材仍在。
正如上述兩篇邏輯的推導一樣，今年的需求而且今年需求和去年有一個明顯不同：環(huán)保政策沒有重點針對PM10出臺環(huán)保政策，因為可以用物理方式進行控制，所以需求目前影響不大。
正如上述兩篇邏輯的推導一樣，今年的需求而且今年需求和去年有一個明顯不同：環(huán)保政策沒有重點針對PM10出臺環(huán)保政策，因為可以用物理方式進行控制，所以需求目前影響不大。
再者，8月份基于環(huán)保對需求的約束預(yù)期提前趕工，這也為后面一旦環(huán)保針對其它原材料出政策造成供應(yīng)下降幅度有大于往年的概率，所以短期價格支撐仍有，但中期價格回落的風險不得不防。
2、需求拐點和價格拐點東北最敏感；
環(huán)保執(zhí)行不斷加碼，需求今年亮點是地產(chǎn)，所以地產(chǎn)需求具有明確的季節(jié)性趨勢，從區(qū)域看，東北需求最先下滑，再加上東北材外流，所以關(guān)注東北材何時兌現(xiàn)主動降價減輕銷售壓力，若兌現(xiàn)就是非常明確的現(xiàn)貨拐點信號。
從價格看，當下價格強勢區(qū)域一是長三角的杭州，二是鋼廠定價主導的山東，價格強勢促成價差吸引外來資源，所以隨著時間推移，我們關(guān)注東北價格主動拐點即可，目前已經(jīng)流入山東，但沉淀量有限，對價格支撐也有限。
再者，我們政策關(guān)注基差參考是江浙區(qū)域現(xiàn)貨價格，倘若東北后面有主動降價潛力，所以一旦期貨出現(xiàn)快速反彈，我認為最先有套保區(qū)域的鋼廠大概率是東北，所以近期檢測基差過程中要注意這個節(jié)奏；
3、環(huán)保執(zhí)行不斷加碼螺紋沖高拐頭下跌是螺卷差修復(fù)的第一驅(qū)動；
建材需求處于維持疊加下游價格接受度高于建材，所以短期螺紋受環(huán)保刺激價格出現(xiàn)上漲的動力空間較大，所以01合約的螺卷差放大級別較大。從結(jié)構(gòu)看，螺紋沖高后兌現(xiàn)下跌壓力是修復(fù)的契機；但卷板也有修復(fù)結(jié)構(gòu)的預(yù)期。
從個人對卷板結(jié)構(gòu)推導看：
邏輯策略：環(huán)保差異化催生的產(chǎn)業(yè)行情驅(qū)動節(jié)奏（AK10月第五周邏輯）
卷板有相對走強的預(yù)期，只是卷板走強需要政策刺激；從貿(mào)易戰(zhàn)之后中國經(jīng)濟重點從穩(wěn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)?穩(wěn)，其中穩(wěn)就業(yè)據(jù)首，制造業(yè)刺激預(yù)期會加碼；
上周國家對一汽大額度授信預(yù)示新能源汽車的重要性（也與振興東北有關(guān)），其次本周召開的環(huán)保會議提及家電等白色家電污染治理，深度解讀家電市場具有再次替換契機，且可以充分發(fā)揮房地產(chǎn)總量優(yōu)勢，所以整體上，我認為板材目前利用下游壓制以及建材強勢帶來的價差已經(jīng)創(chuàng)出機會；再加上如果后面建材價格出現(xiàn)大跌，板材也會順勢很跌，但季節(jié)性看目前屬于板材需求走強的季節(jié)，下跌會跌出下游利潤，也預(yù)示后面大跌板材下跌空間相對建材小，所以我認為當下在環(huán)保不斷趨嚴的階段，可以把握多卷和空螺的機會，只是螺紋沒有出現(xiàn)怪點前只能輕倉嘗試。
三、礦石進入535-550目標區(qū)，環(huán)保加碼對凸顯爐料需求下滑價格壓力；
上周對爐料礦石定位是價格又繼續(xù)沖高的動力，沖高理由一是環(huán)保執(zhí)行不統(tǒng)一需求下滑不及預(yù)期，二是環(huán)保刺激優(yōu)質(zhì)礦石需求好轉(zhuǎn)疊加PB系列流通性好轉(zhuǎn)，三是水污染治理間接影響水洗鐵精粉供應(yīng)量，對價格形成提振；
從結(jié)構(gòu)上看，環(huán)保執(zhí)行不斷加碼就預(yù)示礦石等爐料需求會不斷加壓，而且基于環(huán)保政策在采暖季執(zhí)行帶來需求的壓制要比非采暖季要嚴格，所以礦石還是會兌現(xiàn)上周分析的利空邏輯邏輯策略：礦石驅(qū)動題材演變預(yù)示強勢難持續(xù)，待空（AK10月第四周邏輯），通過鋼廠國貿(mào)的貨源規(guī)模來影響目前的礦石走勢。
所以，環(huán)保不斷加碼將刺激鋼廠國貿(mào)壓力的加碼，再加上年底資金和庫存考核也會短期激化礦石回調(diào)需求；再者價格已經(jīng)進入待空的目標區(qū)間，周五夜盤價格也沖擊545核心壓力區(qū)，所以下周開始個人建議礦石多單不建議追多，重點是把握短周期的回調(diào)做空機會。
礦石策略：
目前行情處于上漲結(jié)構(gòu)中，但是產(chǎn)業(yè)題材演變后市會有壓力，比如鋼廠采暖季執(zhí)行或長三角帶來限產(chǎn)檢修都會提前通過鋼廠礦石采購來反映，所以 ，短期可以把握15分鐘的回調(diào)做空信號，有信號就輕倉做空，若遇到回調(diào)信號終結(jié)就要平倉控制風險繼續(xù)等待，然后重新尋找做空機會；倘若15分鐘做空成功，一旦出現(xiàn)小時有效破位，可擇機繼續(xù)加空。
四、個人邏輯推導今年是由簡入繁進行細化，年度終結(jié)將化繁為簡且配策略。
堅持本不易，堅守跟可貴，2018年即將進入11月，采暖季又要開始醞釀，現(xiàn)貨價格是否再次兌現(xiàn)暴跌為社會冬儲提供契機將是11月下旬考慮的事情，這也讓我想到去年嘗試進行邏輯推導的初衷；從去年10月開始嘗試，到目前每周保持2張邏輯推導繪制（包括草稿2張，市場溝通佐證再到定稿2張），讓個人所知道的產(chǎn)業(yè)細節(jié)，邏輯推導，題材演變和行情驅(qū)動進行越來越細化羅列紙上，收獲頗豐，感悟良多；
2018年推導更多偏重量變，今年整年結(jié)束，我將以產(chǎn)業(yè)工藝為核心主線，以季節(jié)為分界線，以題材形成與演變?yōu)槊}絡(luò)，以行情驅(qū)動為根基，對現(xiàn)貨價格和期貨價格進行推導解讀；并以今年量的邏輯推導向明年的質(zhì)變進行跨越。
2018年推導更多偏重量變，今年整年結(jié)束，我將以產(chǎn)業(yè)工藝為核心主線，以季節(jié)為分界線，以題材形成與演變?yōu)槊}絡(luò)，以行情驅(qū)動為根基，對現(xiàn)貨價格和期貨價格進行推導解讀；并以今年量的邏輯推導向明年的質(zhì)變進行跨越。
嚴謹?shù)闹v，今年冬儲啟動前就是一整年的邏輯推導系統(tǒng)完成，接下來的重點屬于尋找主次，匯總歸類，把握后市下跌機會和冬儲時機。
邏輯經(jīng)歷了從簡入繁的量的積累，在經(jīng)過邏輯梳理化繁為簡，進入質(zhì)變，這才是邏輯前瞻性數(shù)理推導的最大價值。
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