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當(dāng)前位置:佛山水務(wù)環(huán)保港交所交表 “四叔”李兆基是其主要外資股東
點(diǎn)擊次數(shù):2019-06-25 11:43:20【打印】【關(guān)閉】
據(jù)IPO早知道消息，6月21日佛山水務(wù)環(huán)保有限公司向港交所遞交招股書，李兆基旗下香港中華煤氣持股26.67％，是其第二大股東。
對(duì)于佛山水務(wù)港交所交表，C叔感興趣的莫過于：一是水務(wù)屬于公用事業(yè)領(lǐng)域，上市后商業(yè)化程度將更高，公眾利益和企業(yè)利潤(rùn)之間如何覓得平衡；二是香港中華煤氣的加盟，將從哪些方面以及多大程度助力佛山水務(wù)的發(fā)展。
業(yè)務(wù)鳥瞰
佛山水務(wù)環(huán)保成立于2017年，但其最早可追溯至1964年成立的佛山市水業(yè)集團(tuán)，是中國佛山市及廣東省領(lǐng)先的的水務(wù)環(huán)保綜合服務(wù)提供商。
根據(jù)弗若斯特沙利文資料，以2018年的自來水供應(yīng)及污水處理總能力計(jì)，佛山水務(wù)是佛山市最大、廣東省五大的市政水務(wù)提供商。
（中國水務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈圖 資料來源：招股書）
佛山水務(wù)主要提供自來水供應(yīng)、污水與污泥處理及工程與建造3大業(yè)務(wù)，其在佛山禪城區(qū)、三水區(qū)、高明區(qū)及南海區(qū)金沙片區(qū)擁有自來水獨(dú)家供應(yīng)權(quán)。
針對(duì)不同業(yè)務(wù)，佛山水務(wù)運(yùn)用不同項(xiàng)目模式實(shí)現(xiàn)。如采用BOO模式運(yùn)行特許經(jīng)營(yíng)安排下的自來水供應(yīng)項(xiàng)目，而采用BOT模式運(yùn)行特許經(jīng)營(yíng)安排下的污水與污泥處理項(xiàng)目及生活來及生活垃圾填埋項(xiàng)目。此外，佛山水務(wù)還向運(yùn)維模式下的自來水供應(yīng)項(xiàng)目及污水項(xiàng)目的業(yè)主提供非特許經(jīng)營(yíng)服務(wù)。
（佛山水務(wù)業(yè)務(wù)模式 資料來源：招股書）
佛山水務(wù)的發(fā)展史也是一部吸收與并購史。2018年10月16日，佛山水務(wù)以5.5億元人民幣釋放26.67％的股權(quán)給香港中華煤氣；還在今年2月份收購經(jīng)營(yíng)廣東第五大生活垃圾填埋設(shè)施佛山綠能的全部股權(quán)。
（佛山水務(wù)股權(quán)比例 資料來源：招股書）
截至目前，佛山水務(wù)擁有5個(gè)自來水供應(yīng)項(xiàng)目、12個(gè)污水與污泥處理項(xiàng)目及1個(gè)生活垃圾填埋項(xiàng)目，其中14個(gè)為特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目。與此同時(shí)，尚有39個(gè)工程與建造項(xiàng)目，包括35個(gè)在建項(xiàng)目及4個(gè)計(jì)劃建設(shè)項(xiàng)目。
業(yè)績(jī)盤點(diǎn)
鑒于大部分項(xiàng)目屬于特許經(jīng)營(yíng)，佛山水務(wù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也相當(dāng)光鮮，利益和利潤(rùn)均在穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。
2016-2018年，佛山水務(wù)分別錄得收益12.12億元、13.59億元及20.23億元，實(shí)現(xiàn)復(fù)合年增長(zhǎng)率29.2％；同期，佛山水務(wù)溢利分別為1.36億元、2.27億元及3.34億元，復(fù)合年增長(zhǎng)更是達(dá)到56.6％。
（佛山水務(wù)收入結(jié)構(gòu)構(gòu)成 資料來源：招股書）
分項(xiàng)來看，佛山水務(wù)已從自來水供應(yīng)向污水及污泥處理擴(kuò)散。2018年來自自來水供應(yīng)、污水及污泥處理、工程與建造的收益分別為8.61億元、7.10億元及4.52億元，占總收益的比重分別為42.6％、35.1％及22.3％；其中自來水供應(yīng)份額由2016年的57.4％縮窄，污水及污泥處理由18.4％擴(kuò)張。
特許經(jīng)營(yíng)的特性也使得佛山水務(wù)毛利率處于高位，表現(xiàn)為2016-2018年均維持不下34％的毛利率。其中“王牌”自來水供應(yīng)的毛利率更是從33.7％增至42.9％。
（佛山水務(wù)毛利率情況 資料來源：招股書）
有趣的是，佛山水務(wù)存在客戶與供應(yīng)商重疊的現(xiàn)象，表現(xiàn)為2016-2018年前五大客戶中有一個(gè)是其供應(yīng)商，同期前五大工供應(yīng)商中分別有三位、三位及四位是其客戶。
新機(jī)遇
除驕人業(yè)績(jī)外，佛山水務(wù)奔赴港交所上市，其還將迎來三大新機(jī)遇。
一是香港中華煤氣的入駐。香港四大家族第一代郭得勝、鄭裕彤分別于1990年和2016年去世，李嘉誠和李兆基也相繼宣布退休，其商業(yè)帝國的權(quán)利正式由第二代接手。
C叔注意到，5月28日李兆基正式退任恒基地產(chǎn)董事會(huì)主席兼總經(jīng)理職務(wù)，而這一決定距中華燃?xì)馊牍煞鹕剿畡?wù)只半年之久，該項(xiàng)投資極大概率由其兒子推動(dòng)。同時(shí)，中華煤氣持有的佛山水務(wù)股權(quán)屬于未上市部分，意味著李兆基父子對(duì)其堅(jiān)定看好，加上其強(qiáng)大的商業(yè)版圖，佛山水務(wù)的承接業(yè)務(wù)能力勢(shì)必得到提升。
（香港中華煤氣在內(nèi)地業(yè)務(wù)版圖 資料來源：中華煤氣官網(wǎng)）
二是水務(wù)市場(chǎng)正在加速整合。地方水務(wù)市場(chǎng)通常有當(dāng)?shù)仄髽I(yè)控制，分散程度相對(duì)較高。但現(xiàn)在水務(wù)行業(yè)日趨現(xiàn)代化，大型水務(wù)公司可以憑借項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、資本實(shí)力及品牌聲譽(yù)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，而佛山水務(wù)具有此等實(shí)力。
三是農(nóng)村生活污水處理的發(fā)展。隨著城市市政污水處理率達(dá)到較高水平，業(yè)務(wù)向鄉(xiāng)鎮(zhèn)和村莊下沉是未來的趨勢(shì)。
廣東省政府于2015年發(fā)布《粵東西北地區(qū)新一輪生活垃圾和污水處理基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)施方案》以推進(jìn)廣東省東西部和北部地區(qū)生活污水處理設(shè)施的建設(shè)，并在《農(nóng)村環(huán)境保護(hù)[十三五]規(guī)劃》提出2020年實(shí)現(xiàn)廣東省農(nóng)村生活污水處理率超過90％的目標(biāo)，政策導(dǎo)向?qū)Ψ鹕剿畡?wù)來說亦是一大利好。