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當(dāng)前位置:利潤逆勢下滑 僑銀環(huán)保成長性遭詬病
點擊次數(shù):2019-10-24 11:55:17【打印】【關(guān)閉】
僑銀環(huán)保科技股份有限公司主要從事城鄉(xiāng)環(huán)境衛(wèi)生一體化管理服務(wù)，具體業(yè)務(wù)涵蓋城鄉(xiāng)環(huán)衛(wèi)保潔、生活垃圾處置、市政環(huán)衛(wèi)工程和其他環(huán)衛(wèi)服務(wù)。在政策大力支持下，僑銀環(huán)保營收規(guī)模逐漸擴大。此次公司IPO募資也主要用于增加公司的項目數(shù)量、提高作業(yè)質(zhì)量和效率，提升市場競爭力和市場份額。然而，市場規(guī)模擴大背后，公司凈利潤卻在負(fù)增長，同時依賴稅收優(yōu)惠的問題凸顯。
■本報記者 林珂
成長性不足問題凸顯
成長性問題一直是市場對擬上市公司關(guān)注的焦點。僑銀環(huán)保營業(yè)收入快速增長同時，凈利潤表現(xiàn)卻差強人意。公司2015年-2017年三個完整財年來看，營業(yè)收入分別為5.26億元、8.62億元、11.87億元，2016年、2017年同比增長分別為64%、38%；同期凈利潤分別為5366.36萬元、9880.34萬元、9813.01萬元，2016年、2017年同比增長分別為83%、-1%。不難看出，雖然公司營業(yè)收入持續(xù)增長，但凈利潤在2016年出現(xiàn)大幅增長背后，2017年開始負(fù)增長，和營業(yè)收入變動方向背道而馳。
值得一提的是，就 2017 年來看，僑銀環(huán)保同行業(yè)可比上市公司啟迪環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)業(yè)績均出現(xiàn)正增長，而僑銀環(huán)保業(yè)績卻率先下滑。2018年后，啟迪環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)業(yè)績開始下滑，僑銀環(huán)保情況又如何？這有待公司進(jìn)一步披露最新數(shù)據(jù)一探究竟。
過于依賴稅收優(yōu)惠
2017年，僑銀環(huán)保進(jìn)入增收不增利的窘境。然而，更不樂觀的是，公司凈利潤下滑背后還有巨額的稅收優(yōu)惠在支撐。
招股書顯示，2015年-2017年僑銀環(huán)保所獲稅收優(yōu)惠分別為1969.31萬元、1709.86萬元、3071.32萬元、占利潤總額的比例分別為33.05%、14.93%、29.63%。不難看出，2017年在稅收優(yōu)惠大幅增長背景下，依舊不能改變公司業(yè)績負(fù)增長的窘境，如剔除稅收優(yōu)惠，公司2017年業(yè)績將更加“難看”。如此來看，公司成長性不足的問題備受業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。
此外，2015-2017年僑銀環(huán)保主營業(yè)務(wù)成本中人工成本金額分別為2.8億元、4.84億元、6.7億元，占各期主營業(yè)務(wù)成本的比例約70%左右。公司表示，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴張，報告期內(nèi)公司員工人數(shù)持續(xù)增加，人均工資也呈逐年上漲趨勢，公司面臨著一定的勞動力成本上漲壓力。雖然公司規(guī)模持續(xù)擴張，但盈利能力卻在大幅下滑。如何減少勞動力成本上升對公司利潤的侵蝕，是擺在公司面前的一道難題。
盈利能力不及同行
盈利能力不足的問題，也在僑銀環(huán)保毛利率上得以體現(xiàn)。從毛利率角度來看，僑銀環(huán)保毛利率持續(xù)下滑態(tài)勢十分明顯。2015年-2017年公司主營業(yè)務(wù)毛利 率 分 別 為 28.22% 、 21.72% 、18.28%、18.75%，呈現(xiàn)快速下滑。從同行業(yè)各可比公司平均水平來看，2015年-2017 年毛利率分別為 28.18%、24.69%、21.29%。對比來看，2015年，公司毛利率水平還和行業(yè)持平，但隨后的發(fā)展卻沒跟上。整體來看，雖然行業(yè)平均水平也在下滑，但明顯優(yōu)于公司。有市場質(zhì)疑就表示，僑銀環(huán)保所屬行業(yè)競爭激烈，為擴大魔鬼故采取低價策略刺激銷售，導(dǎo)致盈利能力快于行業(yè)平均水平的下滑。
毛利率不及同行背后，僑銀環(huán)保凈資產(chǎn)收益率則出現(xiàn)過山車式的波動。毛利率低于同行，凈資產(chǎn)收益率的波動同樣備受關(guān)注。東的加權(quán)平均凈 資 產(chǎn) 收 益 率 分 別 為 29.75% 、33.17%、15.75%。公司凈資產(chǎn)收益率在2016年小幅上升后，2017年則開始斷崖式下滑，跌幅超過五成之多。
除上述問題外，僑銀環(huán)保子公司大范圍虧損，BOT項目遲遲未竣工、采購數(shù)據(jù)“打架”等問題也遭到業(yè)內(nèi)廣泛質(zhì)疑。對于僑銀環(huán)保招股說明書中出現(xiàn)的諸多問題，《金融投資報》記者將繼續(xù)關(guān)注。