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當前位置:國林環(huán)保經(jīng)營現(xiàn)金流連年為負 原材料占比高成本承壓
點擊次數(shù):2018-01-23 10:37:43【打印】【關(guān)閉】
近日，國林環(huán)保在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股書，公司擬于創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行不超過1335萬股，計劃募集資金1.7億元。保薦機構(gòu)為華福證券
公開資料顯示，國林環(huán)保主要從事臭氧產(chǎn)生機理研究、臭氧設(shè)備設(shè)計與制造、臭氧應(yīng)用工程方案設(shè)計與臭氧系統(tǒng)設(shè)備安裝、調(diào)試、運行及維護。新股日歷
原材料占比超8成 主營成本與毛利增長不一致
據(jù)招股書，2014-2017年上半年，國林環(huán)保實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.42億元、1.60億元、1.69億元、8522.50萬元，同期凈利潤為1890.18萬元、2944.41萬元、3348.93萬元和1980.79萬元。
國林環(huán)保表示，公司受國家環(huán)保政策的執(zhí)行力度影響較大。如果未來國家環(huán)保政策發(fā)生不利變化，原材料成本大幅上漲，公司產(chǎn)品售價受下游客戶影響無法提高售價，則公司毛利率存在下滑風險。
據(jù)悉，國林環(huán)保成本的構(gòu)成包括直接材料、人工成本、制造費用等，其中直接材料成本占比最高。公司產(chǎn)品主要原材料為不銹鋼、硅鋼、銅材等金屬材料。
報告期內(nèi)，直接材料成本占公司主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為 80.01%、75.63%、80.48%和 81.52%。
同時，國林環(huán)保主營業(yè)務(wù)成本也隨著營收增長逐年上升，但公司毛利潤卻不降反升。報告期內(nèi)，國林環(huán)保主營業(yè)務(wù)成本分別為 8,376.32 萬元、8,612.51 萬元、9,188.87萬元、4,686.85 萬元，元，占營業(yè)成本的比例分別為 99.79%、99.88%、99.64%、99.43%；公司主營業(yè)務(wù)毛利分別為5,698.77萬元、7,340.68萬元、7,526.43萬 元、3,572.31萬元，主營毛利率分別為40.49%、46.01%、45.03%、43.25%。
此外，國林環(huán)保的人工費用也逐年上升，其中主要包括職工薪酬、差旅招待費和運費。2015年、2016年銷售費用增長率分別為20.20%、4.63%，而銷售費用連續(xù)增長的主要由于職工薪酬的提高。
對此，發(fā)審委要求國林環(huán)保2015年生產(chǎn)人員大幅減少而直接人工反而增加的原因，要求說明人員減少對公司報告期內(nèi)經(jīng)營成果的影響。
應(yīng)收賬款超過營收 現(xiàn)金流為負或因貸款增加
隨著營業(yè)收入及經(jīng)營規(guī)�？焖僭鲩L，應(yīng)收賬款成為國林環(huán)保首要風險。股書顯示，各報告期末，國林環(huán)保應(yīng)收賬款各期末余額分別為10595.40萬元、12175.29萬元、15235.97萬元和14950.53萬元，與營業(yè)收入占比分別為74.84%、75.87%、90.26%、175.42%。
此外，國林環(huán)保存貨余額也逐年增加。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為4,860.61萬元、5,981.64萬元、7,745.86萬元、11,133.67 萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為 27.48%、24.35%、27.90%、36.31%。
同時，國林環(huán)保的經(jīng)營現(xiàn)金流多年為負值，招股書顯示，報告期內(nèi)，發(fā)行人經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為 1,724.38萬元、1,977.26萬元、-513.74萬元、-159.09萬元。
至于經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負的原因，國林環(huán)保表示，公司的銷售客戶有大量大型國有企業(yè)和市政單位客戶，回款周期較長。同時，2016年和2017年1-6月對原材料的需求較大，采購材料支付的貸款增加。
招股書顯示，報告期內(nèi)公司來源于前五大客戶的營業(yè)收入分別為3,571.67萬元、6,487.46萬元及3,042.72萬元，占同期營業(yè)收入比例分別為25.23%、40.42%和18.02%%。
對此，發(fā)審委要求國林環(huán)保結(jié)合與主要客戶銷售合同中關(guān)于價格條款的約定進一步說明發(fā)行人銷售價格的確定和調(diào)整依據(jù)，主要產(chǎn)品銷售價格是否存在持續(xù)下降的趨勢。