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當(dāng)前位置:公用事業(yè)與環(huán)保產(chǎn)業(yè)研究周報：第四批環(huán)保督察進駐‚環(huán)保治理是國家既定戰(zhàn)略
點擊次數(shù):2017-08-14 10:59:29【打印】【關(guān)閉】
本周各板塊漲幅明顯，公用事業(yè)與環(huán)保板塊下跌 0.08 % 。上個交易周，滬深300 下跌 1.85%，上證綜指下跌 1.64%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲 1.31%。申萬公用事業(yè)與環(huán)保板塊下跌 0.08%，環(huán)保各三級子版塊跌幅居多，漲幅前三名的是新能源發(fā)電（1.82%）、環(huán)保工程及服務(wù)（1.68%） 、燃氣（-0.65%） ；跌幅前三名的是燃機發(fā)電（-3.97%）、水務(wù)（-1.84%）、火電（-1.15%）。
公用事業(yè)與環(huán)保個股方面，三成標(biāo)的上漲。 漲幅前三的個股為建投能源（28.06%）、怡球資源（13.27%）、東方能源（12.88%） 。跌幅前三的個股為科林環(huán)保（-9.56%）、格林美（-9.17%）、中原環(huán)保（-6.42%） 。
一周觀點
環(huán)保方面，第四批中央環(huán)保督查組陸續(xù)進駐，推薦京津冀大氣治理標(biāo)的。第四批中央環(huán)境保護督察全面啟動，已入駐四川、浙江、青海、山東、吉林、新疆，剩余省份 15 日前入駐，進駐時間約 1 個月左右。整體來看，環(huán)保已納入政績考核、已經(jīng)與 GDP 同等重視。近期的環(huán)保督察與先前不一樣在于：（1）“地方”升格“中央”；（2）“督企”轉(zhuǎn)為“督政”；（3）力度空前，倒逼地方政府+企業(yè)重視環(huán)保。因此短期看設(shè)備需求提升及煤改氣提速。據(jù)我們調(diào)研來看，企業(yè)環(huán)保達標(biāo)比例約 20%，因此，企業(yè)在環(huán)保高壓下，新置+升級環(huán)保設(shè)備的需求提升；另一方面政府有望加大采購環(huán)保監(jiān)測裝置。中長期來看，“綜合解決方案”、“退城入園”催生工業(yè)環(huán)保投資機會。地方政府與企業(yè)中期還是以整改工作為主，長期治理需求提升：（1 ）大企業(yè)重視環(huán)保，尤其是考慮環(huán)保成本后，則會主動提升環(huán)境綜合解決方案需求，那么擁有技術(shù)實力的環(huán)保公司將脫穎而出。（2）地方政府面對督察整改方案中的高壓，將對工業(yè)園區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)統(tǒng)計，目前 80%以上全國省級及以上工業(yè)集聚區(qū)建成污水集中處理設(shè)施，70%以上已安裝在線監(jiān)控裝置。新設(shè)的工業(yè)園區(qū)將會有更高的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)；現(xiàn)存工業(yè)園區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)。后續(xù)催化劑：地方整改（省委書記為組長、天津副區(qū)長因不盡責(zé)被撤職）+中央督察“回頭看”+《環(huán)保稅法》實行，推薦大氣治理監(jiān)測相關(guān)標(biāo)的清新環(huán)境、龍凈環(huán)保、聚光科技、盈峰環(huán)境；水環(huán)境治理碧水源、北控水務(wù)，另外推薦啟迪桑德、上海環(huán)境、東江環(huán)保。
公用事業(yè)方面，大氣治理加速煤改氣推廣，關(guān)注煤改氣受益標(biāo)的。京津冀等地大氣污染環(huán)保督查已完成第九輪次督查工作，針對河北、河南落實大氣十條的細化方案開展的專項督查，共安排 6 個輪次 84 天。大氣治理壓力增大，煤改氣有望加速。我們預(yù)計十三五期間京津冀 2+26 城市居民端煤改氣市場空間 1600 億元；工企業(yè)端 300 億元。5 月，財政部為“2+26”城市批下專項補貼，直轄市、省會和地級城市分別為 10 億、7 億和 5 億元每年。就今年來看，首先《京津冀及周邊地區(qū) 2017 年大氣污染防治工作方案》要求10 月末“2+26”每個城市完成 5-10 萬戶，預(yù)計完成 300 萬戶煤改氣或電，預(yù)計今年京津冀周邊地區(qū)居民煤改氣市場 168 億元。工業(yè)方面， “十三五”規(guī)劃中要求以京津冀等地為重點推進煤改氣，替代燃煤鍋爐 18.9 萬噸，按15-20 萬元/ 蒸噸的改造成本估算，十三五期間工業(yè)端段改造市場空間約 300億元。煤改氣加速推進，利好天然氣、壁掛爐業(yè)務(wù)，建議關(guān)注百川能源、迪森股份�；痣姺矫妫l(fā)改委預(yù)計 2017 年全年實現(xiàn)凈增有效產(chǎn)能約 2 億噸。上半年新增產(chǎn)能 9000 萬噸仍顯不足，下半年新增優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放時間有限，預(yù)計煤炭供應(yīng)在迎峰度夏期間仍持續(xù)緊張，2017 年底至 2018 年進入下行通道。煤價即將見頂+用電提速+現(xiàn)金流為王，疊加電力央企合并重組、供給側(cè)改革淘汰 30 萬機組，企業(yè)盈利即將改善。重點推薦華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、長江電力和三峽水利。
一周推薦
碧水源：1）中報業(yè)績符合預(yù)期，土建+投資收益增厚利潤。從訂單量來看，上半年共獲取訂單約 200 億。歷年公司上半年利潤占比小，考慮到在手訂單420 億，因此全年業(yè)績增長無憂。2）訂單向龍頭靠攏，資金優(yōu)勢顯著，PPP 帶動全年增長。3）收購光環(huán)境運營商及定州唯一危廢企業(yè)，多領(lǐng)域布局開啟。
啟迪桑德：1 ）定增批文已獲取，股價壓制因素消除，財務(wù)費用節(jié)省約 1億。2）環(huán)衛(wèi)項目建設(shè)不斷落地，2016 年已簽訂和儲備分別有 130、500 個環(huán)衛(wèi)項目。預(yù)計 17 年環(huán)衛(wèi)凈利潤 2 億。3）2017 年 PPP 落地加速，新簽 7個 PPP 項目、4 個框架協(xié)議，金額合計 143 億元。4）2016 年凈利潤 10.8億元，預(yù)計 17 年、18 年凈利潤 15 億、19 億元左右，目前 PE 20X 出頭。業(yè)績增長加速，下半年預(yù)期有國際大項收購。
上海環(huán)境：1）公司深耕生活垃圾+市政污水，在手 30 億訂單及 20 個運營項目提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，同時大股東上海城投環(huán)保資產(chǎn)豐富；2 ）公司積極開拓新興的危廢、污泥等領(lǐng)域，估值和業(yè)績將雙升。3）公司享有國企背景帶來的政企合作，財務(wù)成本低于市場（下浮 10%），且管理層資深并銳意進取。
盈峰環(huán)境：1）大股東聯(lián)合收購中聯(lián)重科環(huán)保資產(chǎn)的 80%股權(quán)，綜合環(huán)境大平臺可期。2）收購監(jiān)測龍頭企業(yè)宇星科技，拓展 VOCs 治理領(lǐng)域。3）管理層多來自美的，銳意進取，激勵到位。4）股價有安全邊際。
高能環(huán)境：1）主業(yè)土壤修復(fù)將迎政策催化，公司龍頭地位穩(wěn)固。2）經(jīng)歷三年負(fù)增長后，業(yè)績迎來拐點。預(yù)計 17 年凈利潤約 4 億元，新簽訂單 70 億元。3）危廢、環(huán)衛(wèi)是新增長點。
東江環(huán)保：1）定增重啟，募集資金大量投入危廢項目，危廢業(yè)務(wù)規(guī)模將大幅提升，目前危廢資質(zhì) 150 萬噸，2018 年危廢處理資質(zhì)量有望突破 200 萬噸/年。2）廣晟公司控股，國資背景，資源雄厚，業(yè)務(wù)拓展想象空間大。3) 積極進入危廢 EPC 服務(wù)行業(yè)。
清新環(huán)境：1）綜合煙氣治理的龍頭，具有 SPC-3D 領(lǐng)先技術(shù)，預(yù)計業(yè)績增速達 30%以上。2）受益環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，火電超凈排放加速改造，非電領(lǐng)域去產(chǎn)能的政策機遇，有望實現(xiàn)業(yè)績和估值雙升。3）2017 年為期權(quán)激勵案的最后一年，管理層有充分動力保增長。
三峽水利: 1）三峽集團與重慶市政府的合作有序推進，配售電業(yè)務(wù)注入上市公司體內(nèi)預(yù)期強。2 ）供電成本繼續(xù)優(yōu)化，外購電有望換成三峽水電低價電源，其成本降低 0.11 元/千瓦時，新增凈利潤約 1 億。同時加大自發(fā)電占比，預(yù)計 17 年自發(fā)電量為 8.5 億千瓦，業(yè)績向上的確定性高。3)打造地方售電平臺，公司積極參與重慶市場售電側(cè)改革。若公司能夠在售電側(cè)占領(lǐng) 5%或 10%的市場份額，公司凈利潤將提升 5.8 或 11.6 億元，是公司 16 年利潤水平的 2.5~5 倍，具有極大的業(yè)績彈性和發(fā)展空間。
投資建議
環(huán)保方面，重點推薦：清新環(huán)境、龍凈環(huán)保、北控水務(wù)、碧水源、啟迪桑德、上海環(huán)境、東江環(huán)保、高能環(huán)境、盈峰環(huán)境。公用事業(yè)方面，推薦百川能源、迪森股份、華電國際、華能國際、大唐發(fā)電、長江電力、三峽水利。