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當(dāng)前位置:碧水源：訂單加速落地 環(huán)保綜合平臺(tái)漸成型
點(diǎn)擊次數(shù):2018-01-29 09:55:55【打印】【關(guān)閉】
事項(xiàng)：1月26日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2017年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.07-26.76億元，同比增長(zhǎng)25%-45%，其中非經(jīng)常性損益金額約為2.2-2.6億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.91%-33.08%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
平安觀點(diǎn)：
項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)：公司四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.66-19.35億元，同比增長(zhǎng)約25%，占全年歸母凈利潤(rùn)比例約70%。業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)主要系公司積極從污水處理向水環(huán)境綜合治理領(lǐng)域轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致PPP訂單加速落地與實(shí)施所致。另外，2017年上半年，公司處置盈德氣體獲得1.85億元投資收益，收購(gòu)良業(yè)環(huán)境70%股權(quán)，前期擁有的10%股權(quán)按最新公允價(jià)值計(jì)算將確認(rèn)0.51億元投資收益，投資收益增加也提高了公司全年業(yè)績(jī)。
訂單加速增長(zhǎng)，短期水系治理PPP仍是驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主因：根據(jù)公司官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2017年全年公司中標(biāo)PPP訂單350億元左右，遠(yuǎn)超16年全年196億元，其中，四季度新增約130億元，訂單落地呈加速趨勢(shì)；全年中標(biāo)總訂單約（剔除PPP和EPC中重復(fù)）430億元左右，遠(yuǎn)超16年全年240億元。PPP訂單中水系治理訂單占比50%左右。目前，黑臭水體等水系治理仍是民眾最為關(guān)心的環(huán)境問(wèn)題，政府將持續(xù)發(fā)力，短期黑臭水體等水系治理PPP仍是驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因。
多點(diǎn)布局，環(huán)保平臺(tái)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：2017年，公司進(jìn)行了多項(xiàng)收購(gòu)，收購(gòu)PE多在10倍左右。其中，以7500萬(wàn)元收購(gòu)冀環(huán)公司與定州京城環(huán)保100%股權(quán)，進(jìn)軍危廢領(lǐng)域；以8.49億元收購(gòu)良業(yè)環(huán)境70%股權(quán)，進(jìn)軍光環(huán)境業(yè)務(wù)；與關(guān)聯(lián)方西藏必興以現(xiàn)金1.44億元收購(gòu)中興新通訊持有的中興儀器60%股權(quán)，進(jìn)軍環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域；與關(guān)聯(lián)方西藏必興以現(xiàn)金7.41億元增資生態(tài)養(yǎng)殖企業(yè)德青源，加碼農(nóng)村環(huán)境治理。公司在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上不斷擴(kuò)寬產(chǎn)業(yè)布局，致力于打造綜合環(huán)境服務(wù)平臺(tái)，增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
投資建議：根據(jù)公司最新經(jīng)營(yíng)情況以及PPP政策最新變化，我們調(diào)整公司2017-2019年EPS預(yù)測(cè)分別為0.80、1.05、1.36元（原值為0.86、1.15、1.57元），同比分別增長(zhǎng)36.6%、30.7%、29.8%，對(duì)應(yīng)PE分別為20.8、15.9、12.2�？紤]到公司PPP訂單獲取速度加快，環(huán)保綜合平臺(tái)逐漸成型。綜合來(lái)看，我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。